淘股啦股票网带你了解每股收益EP是什么?

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每股收益(Earnings Per Share)EPS—这个财务指标是股价估值模型的基本要素之一,而且这个变量的历史数据不需要我们自己去算,因为在上市公司的财务报告中必须给出EPS的公示。

不仅上市公司公示的财务报表会列出基础每股收益(Basic EPS)以及稀释(摊薄)每股收益(Diluted EPS),证券机构分析员的研究报告也会重点提及每股收益。EPS经常被分析员拿来做同行业的横向对比,以选出行业中赚取利润能力更强的投资目标。

首先,每股收益EPS去哪查?

每股收益会披露在上市公司财务报表中的合并利润表(Consolidated Income Statement)的最后部分。利润表的叙述顺序是先给出营业收入,然后把成本和花销一笔一笔减掉,得出税后净利润。再按优先顺序,把净利润分配给不同的权益持有者。既然EPS在这张表的最后面,那普通股股东的优先级显然是在最后。也就是把该花的都花了,该扣的都扣了,该抠的都抠了,剩下那部分权益分摊给每一股普通股。不想那么麻烦的投资者,在财经网站和软件上也能查到。你也不用对网站的编辑者觉得太感激,因为这个数值不需要他们算,他们也是直接抄。

上市公司必须详细披露的合并财务报表包括,资产负债表(Balance Sheet),利润表(Income Statement 或Statements of Earnings),现金流表(Statements of Cash Flows),所有者权益变动表(Statements of Equity),在美股和港股上市的公司还必须披露全面收益表(Statement of Comprehensive Income)。一切针对公司过去状况的数学分析,都必须溯源到这几张表上。一切对未来的预测,也都必须以过去报告的会计项目作为基数。

做基础分析和估值,或者学会计的同学,都必须先学这几张表的构成。之所以披露这几张财务报表,是因为那个国家的证券业监管者和会计协会认为,这几张表的内容合在一起可以全面地呈现一个公司的经营和财务状况。但我之前想过,如果我先把这几张会计报表像教科书一样按顺序一行一行介绍,估计没人会感兴趣,也不如大家自己去看八九百页厚的课本来得系统。于是我想换一个方式,先把一些明星指标或者会计项目拎出来,我们一个一个明星地追。

我应该在之前提过,上市公司必须按期披露审计过的财务报告。财务报告是全市场投资者所能接触的最基本的公开信息。作为中小投资者,我们没有那么多人脉、资源和能力去做实地调研,所以公司的财务报告是我们掌握公司经营状况最基本的信息来源。不管是在弱势有效市场,或是在强势有效市场,公开披露的财务报告都被作为是机构投资者和中小投资者共同掌握的公开市场信息,是股价构成的基础。

至于A股上市公司的财报信息是否准确,我们在这里不作讨论,中小投资者只能希望A股市场的监管越来越透明严格,财务造假在很多国家都是会被直接退市的。
 

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其次,为什么我说EPS是估值的基石?

不仅因为它计算简单,也因为它所要表达的意义很直白。对于长期持有上市公司股权的中小投资者,我们所获得的投资收益主要分为两部分:分红和股价价差。如果一家没有优先股的公司把赚到的税后利润(利润=收入-支出)全部分红给普通股股东,那每股能分得的权益就是EPS。当然上市公司不会把利润100%用作分红,EPS多也不代表分红就多,要看公司具体的分红政策,但不盈利的公司就不可能有分红。EPS既代表了公司为股东赚钱的能力,也说明了公司分红的本钱。

除去给股东分红的部分,公司会把剩余的利润放入留存收益(Retained Earnings),这一部分的总数可以在资产负债表(Balance Sheet)中的股东权益(Equity)一侧查到,此处暂不作展开。当留存收益增加的同时,公司的总资产也会等值增加。股价本身(即公司的市值)反应的是公司总资产的价值加上未来赚钱的能力。所以,EPS越高,公司资产就增加越多,市值也增加越多。EPS的成长率越高,公司总资产增加的速度就会越快,未来股价增幅就越陡峭。

第三,每股收益怎么算出来的?

虽然是公司披露的指标,不需要我们自己去算,但却也不是独立存在的会计项目。会计上,每股收益也是由不同项目换算得出的结果。根据财政部发布的《企业会计准则第34号》第二章第四条定义:“企业应当按照归属于普通股股东的当期净利润,除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收益”,基本每股收益的计算公式为:
基本每股收益 = 归属于普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数

把官方定义的公式简化一下可以看成:

Basic EPS = (净利润 – 优先股股息)/ 普通股总股数

来看一个实例,片仔癀(600436)2020年第三季度财务报告中报告了归属母公司净利润RMB13.29亿元,没有优先股股息,而片仔癀发行股票的总股本为6.03亿股,所以基本每股收益 =13.29/6.03 = 2.20元/股。

公司净利润是营收毛利润扣除运营成本、研发折旧和相关债务利息及税务后的剩余利润。当公司有盈利拿出来分配的时候,由于优先股(Preferred Share)会拿走一部分优先股股息,所以在计算普通股每股收益的时候要先扣除优先股股息。本例中的公司,在2019年年报中显示没有优先股,并且在2020年第三季没有报告优先股股息,所以当期净利润全部归属于普通股股东。再次强调,是“归属”,而不是到手的实际分红。关于如何计算已发行普通股股数,在企业会计准则中也有详细规定,如果有兴趣可以点超链接去官网阅读,本文暂不展开。普通投资者平时可以利用交易软件快速查到上市公司发行的流通与分流通普通股的总数,即总股本。

除了基本每股收益以外,上市公司还必须报告一个数值相等或者偏小的稀释每股收益(Diluted EPS)。由于上市公司存在发行股票期权或者可转债等行为,在未来可能合法转为普通股,这些在被归为稀释性潜在普通股。比如,美的集团(000333)在2019年度财务报告中就报告,该财务年度公司完成登记并增加的股本共84,729,274股,而这些新增加普通股大部分就源自于对高管的股票期权激励计划。

当股票期权被持有者行权,或可转债被持有者执行转股,那么期权或可转债就都变成了对应数额的普通股,则未来计算EPS公式的分母就会变大,相应地得到一个数值更小的稀释每股收益。本例中,该公司在财报中,除了报告年度基本每股收益3.60元/股以外,还报告了稀释每股收益3.58元/股。如果不存在稀释性潜在普通股,那么稀释每股收益和基本每股收益会相等。作为长线投资者,更应该关注稀释每股收益。

那如何看待EPS的预测值?预测值的计算方法跟报告值的计算方法是一样的,要先预测未来的营业收入和同等宏观经济环境下的开支,计算未来的净利润估值,再算EPS的估值。忽悠们总是说买股票买的是公司未来的价值,分析师在做基础分析的时候会给出未来2-5年的经营预测,通过对收入和开支的预测,计算出利润以及每股收益的预测值。我们看研报的时候,经常看到某某证券给某只股票未来12个月估一个目标价位,这个目标价位就是综合包括EPS和P/E在内的预测值算出来的。

最后,EPS通常在同行业内做横向比较。

同行业的公司,生产、销售和研发成本都比较接近,在这一基础上做横向比较更有意义。简单来说,EPS越高的公司,创造利润的能力就越高。比如,在2020财年第三季度的报告中,同为白酒生产和加工企业的三家上市公司分别报告了当季度的EPS,贵州茅台(600519)为26.93元/股,五粮液(000858)为3.75元/股,泸州老窖(000568)为3.29元/股,由此可以简单看作贵州茅台每一股普通股创造利润的能力远高于同行业竞争对手。

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