恒立液压的股价下跌超40%,这么回事?

最近下跌的不仅仅是白酒股。 5月6日三个交易日内,贵州茅台(600519.SH)损失两股酒业(600702.SH),工程机械股跌幅同样“劣势”。工程机械零部件龙头企业恒力液压(601100.SH)春节后股价已下跌42%,市值超过700亿元。三一重工(600031.SH)股价今日从每股50.3元的高位回落至每股29元,回调逾40%,市值蒸发1600亿元。两大工程机械零部件的总市值损失了一个中芯国际(688,981.SH)。从业绩和行业数据来看,我国工程机械产业链处于非常高的景气状态。那么,龙头公司股价回撤,是否意味着工程机械景气周期已经结束?

业绩开始背离股价

中国工程机械产业链的景气状态,从业绩可见一斑。因为2020年是特例,基数低,同比增长高。如果将 2021 年与 2019 年进行比较,则表现更为直接。

2021年第一季度,三一重工营收335.13亿元,创历史新高,较2019年第一季度增长逾50%。同时,当季净利润达55.38亿元,仅次于2020年第二季度与 2019 年第一季度相比增长 57%。恒力水力业绩增长更为突出。 2021年第一季度,公司营收较2019年第一季度增长82.1%至28.57亿元,净利润较2019年第一季度增长140%至7.83亿元。矿机销售与宏观投资基本面密切相关。数据显示,2021年3月,固定资产投资6.5万亿元,增长19.4%,比2019年同期复合增长率4.0%,稳步回升。制造业、基础设施和房地产投资完成总额分别为1.8万亿、1.6万亿和1.4万亿,与2019年同期相比复合增长率分别为-0.3%、5.8%和7.7%。 2021年3月,基础设施投资建筑业1.65万亿元,与2019年同期相比复合增长率5.8%,总体趋势良好。其中,电力、交通和公用事业投资分别达到0.28万亿元、0.60万亿元和0.77万亿元,与2019年同期相比复合增长率分别为12.2%、7.3%和2.6%。受此影响,行业数据也不错。中国工程机械协会行业统计数据显示,2021年3月,行业主要企业共销售各类挖掘机械产品79035台,同比增长60.0%,创历史新高。其中,国内市场销售72977辆,同比增长56.6%;出口销量达到6,058辆,同比增长116.5%。 2021年1-3月,行业主要企业共销售各类挖掘机械产品126941台,同比增长85.0%。无论是宏观投资、挖掘机出货量,还是龙头企业的表现,都表明工程机械处于非常高的景气度。

恒立液压的股价下跌超40%,这么回事?

拐点来了

在行业景气度更高的背景下,市场就像一只被弓箭惊过的鸟,任何一个拐点都会被放大来解读信号。以下数据或许能揭示三一、恒力液压大幅回调的真正原因。

拐点来了

在行业景气度更高的背景下,市场就像一只被弓箭惊过的鸟,任何一个拐点都会被放大来解读信号。以下数据或许能揭示三一、恒力液压大幅回调的真正原因。

据工程机械信息网预测,2021年4月挖掘机(含出口)销量约5万辆,同比增速约10%,增速放缓与第一季度相比。其中,国内市场预计销售45000台,出口市场预计销售5000台。显然,国内市场挖掘机销量环比下降明显。行业协会的看法较为悲观。中国工程机械协会会长苏子萌4月19日表示,“预计2021年工程机械将保持10%以上的增速,出口有望明显回升。”2021年一季度建设机械实现大幅增长的背景下,10%的年增长率意味着下半年很可能出现负增长。业内企业的看法也相对谨慎。界面新闻致电恒力液压证券部,工作人员表示,公司相信挖掘机行业全年至少能增长20%,即使下半年不增长,基于高增长上半年率。行业协会和龙头企业都对下半年的增长水平持保留态度。在连续多年高速增长的工程机械行业中,没有人敢预测2021年下半年还会继续高速增长。 2021年下半年可能是工程机械行业景气拐点。除此之外,市场更深层次的担忧是基础设施。全球金融危机后,中国转向基础设施和房地产投资驱动的经济增长模式,其标志是2008年底出台的“4万亿元”投资计划。在疫情之下。在出口、消费和投资三大驱动力中,出口景气度较高。消费强调“双周期”,而投资的重要性有所下降。 3月15日国家常首次提出“减杠杆政府”,3月31日国家常提“引导地方政府用财政收入恢复性增长,合理降杠杆,防止新档位蔓延”,4月7日,财政部新闻发布会再次表示“坚决遏制隐性债务增量。

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根据申万宏源的研究报告,政府对基础设施的态度发生了转变,在降低高效基础设施的同时控制债务风险,保护能够促进消费需求释放的基础设施。经过2009年至2017年的“基建加地产”增长模式,我国基础设施水平大幅提升,高速公路、电气化铁路建设进展迅速,制造业生产成本未受拖累。然而,过热的基建房地产投资挤压了制造业的信贷资源,制造业投资的增长中心在2008年后低于基建和房地产投资的增速。而在此过程中,房价上涨加速了家庭消费能力的挤压。在此背景下,市场预计财政政策可能转向收紧方向,导致基建增速放缓,并进一步传导至工程机械行业,是目前压低建筑业的最大因素。

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