创业板50是被成为“时代的贝塔”？是为什么？

什么是测试版？

从这个核心和基本概念的角度来看，回报总是有两个部分：alpha alpha 和 beta beta。

从广义上讲，贝塔系数是股票相对于市场表现的回报，衡量其相对于市场的系统性风险敞口。对于高贝塔股票，当大盘上涨时，股票往往会上涨更多，更具弹性。对于低贝塔股票，弹性相对较小。狭义的贝塔是指股票对各种因素的敞口，包括市值、估值、流动性等。本文采用贝塔的广义含义，故不再展开。

另一方面，阿尔法对应于独立于市场的个股所产生的超额收益，衡量股票本身的非系统性风险。

例如，动力电池龙头股的表现既受新能源板块整体表现（beta）的影响，也受新能源板块跑赢板块（alpha）的影响。下图显示该板块（beta）已成为股价的主导因素。

换句话说，beta 的本质是行业周期和大趋势。而alpha则是超周期的存在，是对于板块个股的超额收益。

《时代贝塔》的话题解释说，全球产业趋势决定行业板块轮动，带来超额收益机会。

如何理解泰晤士报的beta？

无论是美股还是A股市场，不难发现行业板块轮的大周期。他们似乎都经历了三个周期，消费主义和技术。

美国股市从战后的重工业发展到1970年代的“美丽50”消费时代，再到21世纪的科技市场（FAAMNG）。

A股经历了金融危机前的“五朵金花”（煤炭、汽车、电力、银行、钢铁）的循环，到消费升级下的白酒和家电，再到科技的主导。

而各个时代的龙头股，也成为了板块蓬勃发展的一个缩影。

三、创业板50指数为何代表当前的“时代贝塔”

科技创新是“十四五”时期的重要关键词。未来产业格局将继续向战略性新兴产业推进。

创业板50指数是市场代表的科技宽基指数，通过四大科技轨道的布局，紧紧抓住时代的命脉。

创业板50指数符合多个核心时代

（1）科技创新：新能源汽车、医药、芯片、金融科技等板块或将受益

（2）碳中和：推动新能源领域发展，新能源汽车是关键突破口，已成为全球共识

(3)自主控制：芯片产业“脖子”问题，国内产业链在上升

(4)医药改革：集中采购政策倒逼行业创新。设备及高值耗材需求释放，CRO蓬勃发展

(5) 数字化转型：科技赋能金融科技与财富管理大时代

为什么 ETF 是捕获 Beta 的首选工具？

Etfs 通过投资一篮子股票来分散个股的风险，让该行业共享 beta 属性。

在结构有效性的背景下，热板越来越难以击败热板本身。尤其是近三年市场，呈现出贝塔占优，而阿尔法走弱的局面。

上表总结了关于结构有效性的两条信息：

一是热门板块指数明显跑赢沪深300指数，Beta表现强劲；

二是板块成分股难以跑赢热点指数，幸存者偏差下胜率低于50%，阿尔法偏弱。 个股的较高跑赢率也可以用行业贝塔的影响来解释。